电炉钢成本倒挂持续行业减产范围小幅扩散

进入6月上旬，短流程电炉钢企业持续面临生产成本与现货售价倒挂困境，生产一吨钢材就会产生亏损，主动停产、降负荷生产的电炉厂数量小幅增多，行业减产范围进一步扩散。

成本拆解清晰可见：废钢采购价持续上调叠加工业电价高位运行，两大核心成本同步抬升；但成材现货涨价幅度有限，无法覆盖成本增量，毛利持续为负。独立电炉厂没有自有高炉原料配套，只能完全外购废钢，亏损压力远大于长流程联合钢厂。

区域分化明显，华中、华南电价偏高区域电炉厂几乎全线间歇性停产，仅保留少量产线承接固定长单；北方电价具备优势，电炉亏损幅度收窄，开工率降幅有限。减产之后电炉钢供给收缩，一定程度上弥补了建材供给端缺口，间接支撑现货价格。

电炉钢灵活启停的特性，成为钢市天然的供需调节器：盈利回升立刻复产增供，亏损扩大迅速减产缩量，自动平衡市场供给。但持续亏损会倒逼中小电炉钢企长期停产，行业产能出清速度加快，后期供给弹性会逐步下降。

短期电价、废钢两大成本端难有明显回落，电炉亏损格局很难扭转，减产范围大概率继续小幅扩张。长流程钢厂将持续占据市场供给主导地位，钢市供给结构持续重构，后续行情更多由高炉钢厂排产计划主导。